做多卷螺差？

1. 基于投资周期逻辑做多卷螺差的注意事项

从较长周期来看，地产投资增速正逐步下行，制造业投资相对地产投资相对走强，做多卷螺差是经济大周期给出的信号。基于投资周期逻辑做多卷螺差需要注意以下几点：

1.1 利润——>产量逻辑

在这种情况下，热卷价格太低，热卷利润为负，从而限制了热卷的产量，铁水都流向高利润的螺纹。做多卷螺差需要关注热卷和螺纹供应端的发展情况。

1.2 季节性变化

根据历史数据分析，卷螺差的低点通常出现在11月份，但考虑到今年暖冬情况，预计卷螺差策略启动时间相对推迟，相对低点可能会出现在12月中旬。在制定策略时，应该多关注热卷的供应情况。

2. 1801卷螺差的长期走势和建议

根据专题报告《长期做多1801卷螺差》，从铁水调剂、年底需求分化以及环保角度看，1801卷螺差将长期走强，建议长期做多卷螺差，目标为200-300区间。需要注意一些问题：

2.1 钢厂利润和产量的关系

尽管螺纹钢的利润比热卷利润高，但是如果两者利润相差不是特别大，钢厂对利润不会很敏感，并不会因为热卷利润较低而减少热卷的产量。只有在热卷亏***严重的情况下，钢厂才会减少热卷的产量。

2.2 季节性的影响

一般热卷的消费旺季会出现在9月以后，如果后期热卷情况好转，可以考虑做多卷螺差。根据历史数据测算，旺季卷螺差有可能扩大到450以上。目前螺纹利润相近，没有铁水转向的动力。

3. 历史盘面卷螺差走势和隐患

从历史盘面卷螺差的走势来看，卷螺差在扩大至300左右时，持续的时间并不会很长。例如，2310合约的卷螺差曾高点达到266，但最低回落至181；2401合约的卷螺差最低回落至61。热卷面临的最大隐患是旺季累库，当前库存处于较高水平，且热卷钢厂现金轧制成本与当前市场价格基本持平或略亏。

4. 做多卷螺差的策略建议

4.1 做扩2401卷螺差

根据头寸符合季节性规律以及下半年制造业大概率强于房地产的逻辑，建议逢低做扩2401卷螺差。此策略下的核心逻辑是，如果行政性限产措施落地，供应端的热卷会受到更大的影响，而热卷的影响大于螺纹。

4.2 硅铁策略

短期可以考虑在跌至成本位时做多硅铁，而长期可以逢高沽空。

4.3 做扩01合约卷螺差

支撑01合约卷螺差走扩的核心逻辑是，正由供应逻辑向需求端转变。不过，需要注意的是出口收缩是大概率事件，而螺纹需求虽然是“旺季不旺”。

做多卷螺差需要根据投资周期逻辑和季节性变化等因素进行综合分析。还需要注意钢厂利润和产量的关系、历史盘面走势以及热卷面临的隐患等因素。根据不同的策略建议，可以选择适合自己的方式进行操作。